信达证券首次发表爱康医疗(01789)研究报告，给予“买入”评级。我们是国内人工关节的领先公司。由于国内收购重新开始、价格上涨和海外双品牌扩张的影响，骨科植入物业务预计将继续快速增长。此外，公司正在积极构建骨科数字智能生态闭环，K3机器人的逐步商业化有望帮助公司实现从“植入物制造商”到“智能手术解决方案提供商”的战略升级，具有长期增长潜力。
信达证券主要意见如下。
两轮驱动汽车的市场份额和盈利能力将因新招标而增加，以及由于国内收购集中+国际化深化而导致的价格上涨。
（一）在国内市场，我们积极利用市场优势通过集中采购生产不锈钢的机会正在逐步替代进口产品。医院覆盖率和市场份额不断提高。在2024年连续采购中，公司产品实现提价并中标。该行认为，续约报价的提价将增加公司的利润，更好地支持其恢复盈利。 （2）在国际市场上，公司采取双品牌战略，满足不同市场的差异化需求。另一方面，依托“JRI”品牌的积累，参与欧美高端市场的竞争。另一方面，公司正以“AK”品牌进军新兴市场，以生产规模为核心竞争力。随着双品牌在海外市场的持续发展，公司海外收入预计将保持快速增长。
数字智能先锋杰思在骨科领域，打造“耗材+服务+设备”新商业模式
我国骨科机器人起步较晚。根据Frost & Sullivan的数据，2020年中国机器人辅助关节置换的渗透率仅为0.03%，远远落后于美国。预计2026年将达到3.05%，市场规模预计将从2020年的1480万美元增长到2026年的3.32亿美元，复合年增长率为45.6%。
该公司是智能和骨科解决方案的数字先驱。经过多年发展，我们逐步构建了骨科数字化、智能化生态闭环：“提供术前规划解决方案——术中手术定位导航——术中手术机器人精准操作——定制假肢精准植入”。 202 K3膝关节手术机器人已经上市四年了。该产品可与Mako手术机器人相媲美，具有局部响应速度和成本优势。该行认为，K3有望在国内快速普及，助力公司打造“耗材+服务+设备”的新业务模式。
风险提示
集中采购价格降幅超预期的风险。新产品促销可能不如预期成功的风险；技术升级和产品更新换代的风险；
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信达证券：爱康医疗首次获“买入”评级，“国内+国际”双轮驱动增长
